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债券通渐行渐近 汇率风险对冲成本是吸引力关键

http://www.bankhr.com 2017年06月14日 10:40 作者:徐燕燕 发布:第一财经日报

  全国银行间同业拆借中心周一发布了《“债券通”交易规则(试行)》(公开征求意见稿)(下称《交易规则》),“债券通”渐行渐近。

  法兴中国环球市场业务主管何昕在接受记者采访时表示,对于境外投资者来说,是否有投资境内债市的意愿,人民币汇率的稳定以及汇率风险对冲的成本是关键所在。同时,想要提高境外投资者配置中国信用债的积极性,需加快完善信用风险管理工具。

  需完善信用风险管理工具

  根据《交易规则》,债券通先行的“北向通”交易品种为现券买卖,可交易的券种为银行间债券市场交易流通的以人民币计价的各类债券,包括国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单、资产支持证券等。

  何昕表示,对于大部分基金管理人而言,投资中国债市主要是投利率债。在信用风险缓释工具不完善的情况下,境外投资者投资中国信用债市场缺乏一定信心。

  目前,境外投资者投资中国债市最主要的债券品种还是中央政府债券、政策性银行债券,公司和企业债券只占很小一部分。根据Wind数据统计,截至2017年4月底,中央政府债券投资中境外投资者占3.9%,政策性银行债券境外投资者占2.3%,而外资持有公司和企业债券份额仅占0.3%。

  去年,中国银行间市场交易商协会推出两种创新产品——信用违约互换(CDS)、信用联结票据(CLN),丰富了债务融资工具市场的信用风险管理手段,完善了信用风险市场化分担机制。

  不过,何昕认为,在法律机制还不完善的大背景下,CDS在中国的发展还有很长一段路要走。主要原因是中国商业法律特别是《破产法》的很多条例还不够明确,所以在信用风险导致破产事件时,整个追诉的流程和时间等都不大可控,这种情况下使用像CDS这类信用衍生工具进行破产处置就相对不那么明确。

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