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资产支持证券ABS尖叫:发行量井喷 从业者身价倍增

http://www.bankhr.com 2017年07月10日 11:16 作者:佘庆琪 发布:第一财经日报

  上半年债市发行热情并不高涨,但以ABS(资产支持证券)为主的结构化金融产品却占尽了风头。

  ABS上半年发行量一举超出公司债,银行是投资主力。相同评级和期限的信贷ABS品种比信用债品种高30~70bps。更重要的是,投资ABS在风险计提上具有明显优势,而投资信用债风险资本占用则高达100%,可为银行节约资本,增强收益。

  从业者身价亦随之倍增。多数证券公司的投行部门之前并没有储备专门的投行团队,随着ABS的超预期增长。券商投行部门“挖人”开出的年薪已超百万。

  发行规模井喷

  第一财经记者根据Wind资讯统计发现,上半年ABS总发行量达4623亿,已经明显超出了公司债4139亿的总发行量。其中,证监会主管的ABS发行量为2711.6亿,银监会主管的ABS发行量为1911.8亿。

  中金公司固收分析师张继强在接受第一财经记者采访时表示,受MPA考核、银监会严监管等因素的影响,2017年以来银行资产出表的动力较强,导致上半年信贷ABS产品发行增速迅速上升。

  而由于市场利率高企导致发行意愿不足,房地产企业、产能过剩等企业融资受限等因素影响,信用债发行量出现了萎缩。

  上半年表现抢眼的ABS产品有三种:消费金融、租赁资产、信贷资产证券化,另外信托受益权ABS表现也比较抢眼。

  首先,阿里小贷、京东白条等消费金融形式生命力旺盛,产生了较大规模的资产证券化需要。而这些现金流组成极为分散,偿付也相对稳定,因而获得了投资者的青睐。租赁资产证券化方面,2016年这一市场发行就已经突破千亿级规模。信贷资产证券化方面,在上半年严格的MPA考核下,银行出表的需求旺盛。而近两年来信贷ABS能有效地实现出表,对银行资产负债表的改善作用帮助很大。

  如此生猛的增长速度,是否会引来监管的关注?业内人士普遍认为,资产证券化目前整体还是在监管要求下规范地发展,尤其是标准化的ABS产品。按照现行监管规定,大部分不良资产都不会做成ABS,只有小部分偿付希望较大的不良资产才会考虑做成ABS。如果未来有进一步监管措施,大概率集中在私募ABS方面,对一些非标准化的ABS产品带来的套利行为推出相应的管理要求。

  不只是高收益

  到底是哪些投资者贡献了这么大的发行量呢?业内人士指出,一季度以来,在监管的影响下,银行委外虽有所减少,但仍是最主要的资金方。另外,基金、保险等非银机构也成为了近半年来的投资主力。

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