投资逻辑

　　现阶段来看，我们认为当前的石油基本面处于供需两弱的格局当中，从原油端来看，供给端OPEC减产需求端炼厂春检，当前部分油种的升水走势偏强，显示当原油供给比需求下降的更快，库存也比季节性降幅略大，而在成品端也呈现供需两弱，供给端炼厂检修，终端需求也进入淡季，成品油裂差以及现货升水较此前有一定修复，尤其是汽油，今年3、4月份全球炼厂检修影响的一次原油加工量大致在600~700万桶/日，炼厂检修对于当前产业链矛盾起到了一定缓和作用，但在检修完成之后，或许会呈现出“原油紧，成品油松”的局面。

　　策略：中性

　　市场坚信　OPEC　维持减产　油价小幅回升

　　隔夜欧美原油有所回升，内盘原油震荡整理。API数据显示当周原油、汽油库存大幅减少，而馏分油库存则小幅增加。虽然特朗普再度喊话OPEC，希望放松产量并拉低油价，但OPEC方面将继续推行减产至年底。与OPEC积极减产不同，俄罗斯减产行动未能达标。整体来看，特朗普喊话令油市短暂承压，但市场供需基本面改善已是事实，中期看涨油价策略不变。操作上，SC原油主力1904合约建议逢低布局多单。

　　油田检修逐渐重启，炼厂检修进入高峰

　　逻辑：昨日油价小幅上行。沙特方面，沙特阿美CEO表示目前产量1000万桶/日，三月预计980万桶/日。二月初因电缆故障检修导致产量损失约30万桶/日的Safaniyah　油田已恢复正常生产。利比亚方面，尽管东部军队LNA已收复产能30万桶/日的Sharara油田，利比亚国家石油公司NOC因安全无法保障拒绝重启油田。联合国支持的利比亚西部政府总理与官员在支持东部LNA的阿联酋举行了为期两天的谈判。总理表示已达成初步协议，但无具体重启日期。委内瑞拉方面，国内原油因销售困难胀库;目前已16艘油轮装载836万桶原油漂浮在港口。多个重油升级装置因库容短缺或稀释轻油短缺已停产或减产。俄罗斯方面，石油部长表示目前产量在12月基础上已经下降14-15万桶，将在三月底完成基于10月产量的23万桶/日减产目标。期货方面：1)短期市场情绪混杂：贸易谈判推进、美国加息放缓、中国信贷释放、中美股市上行、提振宏观情绪，叠加地缘局势动荡、非美供应下降提振油市情绪;但特朗普压制油价决心或限制上方空间。2)中期存在供需压力：三月供应中断集中回归，四月全球炼厂检修高峰，施压近月月差走弱。3)长期上行动力仍存。五月检修高峰结束，减产至去库逐渐兑现，伊朗制裁再度重审，三季度需求旺季来临后，基本面存在上行动力。关注做空近月月差+做多远月月差组合。今日关注EIA周报发布。