WTI4月原油期货收涨0.28美元，涨幅0.49%，报57.22美元/桶;布伦特4月原油期货收跌0.36美元，跌幅0.54%，报66.03美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收涨0.14%，报442.10元人民币;NYMEX3月汽油期货收报1.6293美元/加仑;NYMEX3月取暖油期货收报2.0235美元/加仑。

　　期货品种期货机构　机构观点

　　原油

　　布伦特与迪拜月差回落

　　l市场要闻与重要数据

　　1.WTI4月原油期货收涨0.28美元，涨幅0.49%，报57.22美元/桶;布伦特4月原油期货收跌0.36美元，跌幅0.54%，报66.03美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收涨0.14%，报442.10元人民币;NYMEX3月汽油期货收报1.6293美元/加仑;NYMEX3月取暖油期货收报2.0235美元/加仑。

　　2.美国能源信息署(EIA)：美国12月石油产出下降0.5%，至1185万桶/日;11月产出1191万桶/日。

　　3.追踪油轮数据的Oil　Movements表示，截至3月16日四周的OPEC原油出货量将增加44万桶/天至2411万桶/天。

　　4.美国能源部长Perry警告：美国立法试图遏制OPEC对石油市场的影响力，但可能会产生推高油价的副作用。我认为，在通过可能产生意外影响的立法之前，我们需要非常谨慎。

　　5.阿联酋阿布扎比国家石油公司日前宣布，该公司正在阿联酋富查伊拉酋长国东海岸附近修建储量达4200万桶的地下战略油库。该公司表示，项目总承包合同已授予韩国SK旗下工程与建筑公司，总金额达44亿阿联酋迪拉姆(约合12亿美元)。地下油库包含三个分库，每个分库储存量为1400万桶。(新华社)

　　6.美国能源部通知：提议从战略石油储备出售最多600万桶低硫原油，由此获得的资金将被用于战略石油储备服务的现代化。

　　7.俄罗斯2月原油产量较10月份减少6万桶/日。

　　8.迪拜商业交易所(DME)：4月份阿曼石油官方出售价格设定为64.48美元/桶。

　　投资逻辑

　　近期布伦特与迪拜月差持续回落，船期数据显示，大西洋盆地的出口持续增加，尤其是美国的原油出口较好的平衡了东区的原油供需缺口，使得原油全球的供需并没有太大矛盾，但在4月份炼厂检修季结束之后，叠加夏季出行高峰的到来，届时不排除会出现供需缺口，此外，在当前中东原油出口减少的影响之下，西区尤其是欧美炼厂的进料逐步轻质化，从成品油产出结构来看，煤油/航油的收率明显增加，但加工页岩油会使得炼厂AGO与VGO的收率下降，且生产的VGO当中的蜡含量过高，因此并不适合生产柴油，因此不能满足当前市场“汽油过剩，柴油短缺”的需求结构性矛盾。

　　策略：中性

　　供应中断逐渐回归，油价结构短期偏弱

　　逻辑：昨日油价震荡。前期供应中断陆续回归。利比亚方面，据相关人士介绍，利比亚西部政府及国家石油公司已经同意重启Sharara油田。目前没有技术障碍，初期产量8万桶/日，完全复产后产能为30万桶/日。沙特方面，CEO表示Safaniyah油田已经恢复正常生产。产能100万桶/日的Safaniyah是目前全球最大海上油田;二月初因电缆故障检修导致产量损失约30万桶/日。CEO称目前产量1000万桶/日，三月预计980万桶/日。土耳其方面因天气等原因导致海峡延误通行的3000万桶中转原油疏通后亦将投放市场。期货方面，1)短期市场情绪混杂：贸易谈判推进、美国加息放缓、中国信贷释放、地缘局势动荡、非美供应下降提振油市情绪;但特朗普压油价决心或限制上方空间。2)中期存在供需压力：三月供应中断集中回归，四月全球炼厂检修高峰，施压近月月差及现货结构走弱。3)长期上行动力仍存。五月检修高峰结束，减产至去库逐渐兑现，伊朗制裁再度重审，三季度需求旺季来临后，基本面存在上行动力。市场结构暂未形成共振上行推动：短期单边维持上行，近月月差分化下行，现货结构走弱，市场波动低位。策略关注做空近月月差+做多远月月差组合。短期关注中美股市若回调对油价压力。

　　策略建议：Brent1906-12多单+Brent1905-06空单持有

　　风险因素：宏观系统风险;地缘政治风险

　　美国计划投放战略原油油价震荡整理

　　隔夜内外盘原油震荡整理。利比亚石油公司与东部武装达成和解，Sharara油田有望重启，今年以来利比亚局势持续动荡，原油产量波动较大。美国能源部计划出售600万桶战略储备原油，此笔资金预计用于战略储备现代化，在美国原油产量维持高位情况下，战略储备油进入市场加剧了市场对供应过剩的忧虑。在特朗普喊话OPEC后，沙特油长表示，OPEC以及盟友可能将减产协议延长至2019年年底，向市场表达了坚定的减产决心。整体来看，消息面多空交织，原油虽然仍处多头格局但涨势趋缓，内盘SC原油波动区间收窄并面临方向选择，暂时观望。

　　利多因素：(1)第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普宣布将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。(2)沙特能源部长重申沙特将继续减产来平衡油市，减产同样有可能延续至年底。(3)截至2月22日当周，美国活跃石油钻机数下降4座至853座。(4)据外媒报道，俄罗斯能源部与国内油企将讨论全球性减产协议。(5)EIA报告显示，截至2月22日当周，美国原油库存骤减865万桶，汽油库存减少190万桶，馏分油库存减少30.4万桶。(6)美国对委内瑞拉实施制裁的第一个整月，委原油出口大幅减少40%。

　　利空因素：(1)特朗普在推特上再度发言抱怨油价过高，称世界很脆弱，无法承受油价上涨。(2)由于Permian和Bakken地区页岩油产量增加，美原油总产量攀升至1210万桶/日，创历史新高。(3)中国2月官方制造业和非制造业PMI双双回落，其中制造业PMI因春节因素降至三年低位。(4)国际承认的利比亚政府与利比亚国家石油公司达成协议，将重新开放该国最大的EISharara油田。(5)2月初至今，伊朗原油出口量约为125万桶/日，高于市场预期。

　　操作建议：布油和美油走势略有分化，但整体维持震荡偏强走势，目前来看沙特维持减产意愿强烈，供给收缩带来的基本面支撑较为坚挺，油市乐观情绪犹存，同时美国制裁委内瑞拉事件仍在发酵，预计油价震荡偏强运行，有望冲击近期高点。

　　油价短期或维持震荡调整

　　周四国内原油期货价格冲高回落,夜盘小幅震荡。美国原油产量继续刷新历史最高记录，然而美国原油净进口量减少，加之炼油厂开工率上升，美国原油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2月22日当周，美国原油库存量4.45865亿桶，比前一周下降865万桶。市场继续关注中美贸易谈判进展。技术面，原油短期或维持在420-480区间震荡调整。操作建议，震荡思路短线操作。

　　基本面利多因素仍存，原油前多继续持有

　　宏观方面，中国2月制造业活动有所收缩，然主要是受到国内春节工厂放假的影响，刨除这部分因素整体表现尚可，同时美国GDP数据表现好于市场预期，令市场情绪表现较为温和;基本面，OPEC+超额减产延续，地缘局势动荡，同时在沙特削减对美原油出口、美国对委内瑞拉的制裁扰动之下，美国过剩的商业原油库存有所削减，油价基本面支撑仍在，后续建议关注利比亚最大油田的恢复生产进程，激进者原油前多继续持有。

　　Brent/WTI价差缩小，3月原油行情波动将加大

　　要点：

　　1、原油期货价格:SC：442.1元/桶(+0.14%);WTI:55.99元/桶(+0.92%);BRENT：66.28美元/桶(-0.45%)

　　2、美国能源部发布出售战略性原油储备的通知，将自储备中提供至多600万桶的战略石油储备(SPR)原油以供出售。美国能源部出售的这一批原油的交付时间在5月。

　　小结：

　　原油价差结构发生变化。近日，汽油1-3价差继续走强，柴油1-3价差在短暂回落至1.75后又重新走强至5.5，Nymex汽油裂解价差回升至16.3，柴油裂解价差回升至28。随着西向东套利，BrentDubai　EFS已逐步回升至0.9，Brent/WTI价差已缩小至8.7，我们在2月22日推荐的做多Brent/Dubai　价差、做空Brent/WTI的套利策略均已开始盈利，建议继续持有。WTI1-3行价差逐步走强，显示WTI基本面逐步好转，但仍为Contango结构。Brent逐步转弱，前端重回Contango结构，1-12价差已从2月中旬的1.26回落至0.68。近期美国原油库存增幅低于季节性，成品油库存增幅高于季节性，整体商业石油库存增幅高于季节性，但昨日原油库存超预期大幅下降，使得整体去库提速。

　　年初以来原油的快速反弹是对OPEC减产预期和流动性宽松的预期。当前货币宽松流动性宽松预期已在原油价格上得到充分的体现，我们对流动性改善的“预期差”应该增添警觉。主要因为1、美联储对加息仍有分歧。2、欧央行保留加息选项，日央行宽松空间不足。3、中国央行的货币宽松空间，仍受制于金融监管和稳定宏观杠杆率。事实上，年初以来，全球经济增长放缓迹象凸显，美、欧、日、韩、中经济数据皆呈下滑趋势，从属于经合组织的欧洲国家来看，整体原油需求在12月合计减少75.5万桶/天。

　　另外，供应端的利多或边际减弱。去年特朗普在原油70以上喊话沙特，今年在未到70时就开始喊沙特降油价，特朗普为了自己能够连任，不希望高油价拖累美国经济发展，后期如果油价再涨，或继续对沙特喊话，沙特减产或会动摇，我们预期未来减产执行情况的利多或边际减弱。所以，3月虽然原油需求有望季节性回暖，但供应端的利多或边际减弱，我们对3月原油的行情保持警惕，即使重心上移，预计涨速也将较1-2月份放缓，原油波动将会加大，1-2月份高盈利的机会或不在，建议做好仓位管理。

　　以上内容仅供参考，不构成操作建议！