WTI4月原油期货收跌0.03美元，跌幅0.05%，报56.56美元/桶;布伦特5月原油期货收涨0.19美元，涨幅0.29%，报65.86美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收跌1.32%，报433.20元人民币;NYMEX4月汽油期货收报1.7674美元/加仑;NYMEX4月取暖油期货收报2.0164美元/加仑。

　　期货品种　期货机构　机构观点

　　原油　

　　中国重启对美原油进口

　　l市场要闻与重要数据

　　1.WTI　4月原油期货收跌0.03美元，跌幅0.05%，报56.56美元/桶;布伦特5月原油期货收涨0.19美元，涨幅0.29%，报65.86美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收跌1.32%，报433.20元人民币;NYMEX4月汽油期货收报1.7674美元/加仑;NYMEX4月取暖油期货收报2.0164美元/加仑。

　　2.美国3月1日当周API原油库存+729万桶，前值-420万桶。美国3月1日当周API库欣地区原油库存+113万桶，前值+200万桶。美国3月1日当周API汽油库存-39.1万桶，前值-380万桶。美国3月1日当周API精炼油库存-310万桶，前值+40万桶。

　　3.市场消息：沙特阿美将4月销往亚洲的阿拉伯原油价格上调50美分。

　　4.中国石油化工股份总裁：由于来自私营炼油商的竞争加剧，公司将从炼油转向下游化工。(美港电讯)

　　5.市场消息：利比亚主要油田沙拉拉油田已重启部分油井，重启目标产量为8万桶/日。

　　6.CFTC能源持仓周报：2月26日当周，投机者所持NYMEX　WTI原油期货和期权净多头头寸增加10,058手合约，至131,322手合约;投机者所持NYMEX和伦敦ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加14,238手合约，至134,009手合约;投机者所持NYMEX汽油期货和期权净多头头寸增加8,776手合约，至74,679手合约，创最近19周新高;投机者所持NYMEX取暖油期货和期权净多头头寸增加2,234手合约，至9,063手合约，创最近三个月新高。

　　投资逻辑

　　近期中国重新进口美国原油引发市场关注，据悉为中化弘润从BP购买了一船EagleFord原油，从韩国丽水港中转过驳，标志着3个月以来中国进口美国的原油的重启，在贸易战冲突阶段性缓和的背景下，叠加美国原油较好的性价比，预计进口量将会温和复苏，此外，委内瑞拉方面，据悉已经从俄罗斯购买了两船共计100万桶的重质石脑油，但和其每个月近200万桶的采购量仍显不足，当前委内瑞拉的产量和出口前景依然黯淡。

　　策略：中性，布伦特反套，买三行抛首行

　　风险：突发性供给中断

　　短期存在回调压力，中期存在上行动力

　　逻辑：1)短期存在回调压力。供应端，前期中断集中回归，包括沙特Safaniyah油田30万桶/日，利比亚Sharara油田30万桶/日，土耳其海峡延误约3000万桶，加拿大放松减产。需求端，四月全球炼厂检修高峰，美国已处检修高峰，欧亚逐渐进入高峰。检修季原油加工需求相对疲弱。库存端，一季度需求淡季，全球油品库存仍在积累。2)中期存在上行动力。供应端，欧佩克超额减产。二月产量环比下降56万桶/日，三个月内降幅约200万桶/日，远超承诺减产量。美国12月月度产量环比下行，周度维持增长，后期存在下修可能。需求端，五月检修高峰结束，成品油需求旺季逐渐来临，叠加中国新炼厂投产，或将提振原油需求。库存端，减产至去库逐渐兑现，若维持减产或有望实现去库。3)长期取决政治博弈。油价中期上边界或仍来自特朗普可接受心理价位，下边界来自沙特可接受心理价位及页岩油生产成本二者中相对高者。边界内走势取决阶段供需及事件刺激。总之，短期市场结构暂未形成共振上行推动：短期单边维持上行，近月月差分化下行，现货结构走弱，市场波动低位。策略关注做空近月月差+做多远月月差组合

　　策略建议：Brent1906-12多单+Brent1905-06空单*6持有

　　风险因素：宏观系统风险;地缘政治风险

　　中国下调经济增速预期油价震荡下跌

　　隔夜内外盘原油震荡下跌。昨日政府工作报告中将2019年经济增长目标下调至6%至6.5%，低于去年6.6%增速，加之今年欧美等主要经济体经济增速下滑，进一步打压原油需求。利比亚石油公司周一解除Sharara油田不可抗力状态，未来数日将恢复正常产量水平，自去年十二月以来该油田持续关停，给利比亚造成约3万桶/日损失。而沙特等方面倾向于将减产协议延长至今年底以及俄罗斯将进一步提高减产幅度支撑市场。另外，本周API数据显示，当周原油库存大幅增加，而成品油库存则有所下降。整体来看，近期市场消息面多空因素交织，盘面略显纠结，短期走势有所趋弱，建议观望。

　　亟待新增驱动，原油或震荡盘整

　　宏观方面，美国服务业和新屋销售数据表现超预期，部分缓解了市场对美国经济形势的担忧，基本面，API最新数据显示，上周汽油及成品油库存维持下降格局，但原油库存超预期大增729万桶，拖累油价;近期OPEC频频发声，减产维系高油价态度坚定，俄罗斯准备加大减产力度的乐观消息也蔓延在油市，但油价却难见突破，主要在于美国这一市场最大的不确定因素，美油产量增量几何、五月初美国对伊朗原油出口制裁延长豁免与否，均令市场情绪较为谨慎，在无新增驱动的前提下，原油短期或难走出震荡行情，建议关注今晚　EIA　库存数据，前多谨慎持有，新单观望为宜。

　　油价短期或维持震荡调整

　　美国石油学会发布的数据显示，截止3月1日当周，美国原油库存4.515亿桶，比前周增加730万桶，汽油库存减少39.1万桶，馏分油减少310万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加110万桶。关注中美贸易谈判结果和美国石油库存数据。技术面，国内原油SC1904短期或维持在420-480区间震荡调整。操作建议，震荡思路短线操作。

　　利多因素：(1)2月份OPEC原油产量降至四年低位，因沙特超额履行减产协议，同时委内瑞拉产量出现被动下滑。(2)沙特能源部长重申沙特将继续减产来平衡油市，减产同样有可能延续至年底。(3)截至3月1日当周，美国活跃石油钻机数下降10座至843座，为近九个月来最低水平。(4)据外媒信息，2月份俄罗斯原油产量约为1134万桶/日，较2018年10月水平下滑7.5万桶/日。(5)API报告显示，截至3月1日当周，美国原油库存大增730万桶。(6)美国对委内瑞拉实施制裁后的一个月内，委原油出口大幅减少40%。(7)俄罗斯能源部长诺瓦克称，俄罗斯计划在本月加快石油减产速度，在本月末实现较去年10月水平减22.8万桶/日。(8)利比亚最大油田EI　Sharara油田已重启部分油井，初产目标为8万桶/日。

　　利空因素：(1)特朗普在推特上再度发言抱怨油价过高，称世界很脆弱，无法承受油价上涨。(2)API报告显示，截至3月1日当周，美国汽油库存减少39.1万桶，馏分油库存减少310万桶。(3)中国2月官方制造业和非制造业PMI双双回落，其中制造业PMI因春节因素降至三年低位。(4)美国供应管理协会公布的数据显示，2月制造业指数降至54.2，为2016年11月来最低。(5)中国政府表示，2019年经济增长目标为6.0%-6.5%，低于2018年6.6%的增速。

　　操作建议：布美国经济数据表现欠佳，拖累油价下行，但美国暂停加征关税税率提振了原油需求，沙特积极主导减产很好对冲了美国不断攀升的原油产量。此外，委内瑞拉局势尚不明确，风险溢价犹存。原油市场乐观情绪不会快速消退，经济数据利空影响消退后，预计短期内油价以震荡偏强走势为主，下方支撑较强，布油参考运行区间64-68美元/桶，美油55-58美元/桶，SC425-450美元/桶。

　　供应端的利多边际减弱，原油下行压力加大

　　要点：

　　1、原油期货价格:SC：433.2元/桶(-1.32%);WTI:56.28元/桶(-0.55%);BRENT：65.57美元/桶(-0.15%)

　　2、美国3月1日当周API原油库存+729万桶，预期增加38.8万桶，前值-420万桶。库欣地区原油库存+113万桶，前值+200万桶。汽油库存-39.1万桶，前值-380万桶。精炼油库存-310万桶，前值+40万桶。上周原油进口增加80.1万桶/日至690万桶/日。

　　3、2月份俄罗斯的原油产量较之2018年10月下降了9.5万桶/日至1134万桶/日，低于1月的1138万桶/日。较之此前数据已经出现了明显的下降，但依然远低于此前承诺的22.8万桶/日。据悉，从10月到2月初，俄罗斯每天仅减产4.7万桶;此外俄罗斯对于长期减产承诺的态度也有所动摇。作为联盟中最大的非OPEC产油国，俄罗斯将全面实施减产的时间表推迟了一个月。俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯的减产目标要到5月份才能实现。2019年3月1日，俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克周五在莫斯科接受俄罗斯通讯社记者采访时表示，参加原油减产协议的欧佩克成员国和非欧佩克产油国迄今尚未决定是否把减产协议延长至今年上半年以后，他们需要进行进一步分析;　俄罗斯将在3月最后几天实现22.8万桶/日的石油减产力度，俄罗斯3月份平均石油减产幅度将超过2月份。

　　小结：

　　原油价差结构发生变化。MEH与WTI价差从2月25日的10.25快速回落至6.55，显示MEH价格走弱。布伦特原油基差DFL进一步转弱至-0.93,CFD转弱至-1.17。布伦特原油近远期价差结构全面走弱，1-6价差从2月中旬的0.53回落至0.08，1-12价差从1.26回落至0.21。乌拉尔原油走弱，但西非原油走强。LLS与MARS价差仍处于1.35的相对低位，显示西区轻油弱重油强的结构仍未缓解。

　　中国经济下行压力大。虽然2018年因地产投资和新开工始终维持高位，导致工业品需求端有一定支撑。2019年在地产预期悲观的影响下，销售需求下滑，高位的地产新开工难以维持太久，进而拖累地产投资增速下滑，拖累工业品需求。叠加居民加杠杆空间有限，无力支撑未来地产销售。

　　近期利比亚Sharara油田恢复运营可能会在一定程度上抵消减产带来的提振，该油田的日处理量为31.5万桶，自去年12月以来一直处于关闭状态。

　　昨日API原油库存增幅高于预期，美原油震荡回落，SC近期已率先走弱。OPEC减产的利多未来边际减弱，需求隐忧再起，未来油价取决于市场对供给收缩的判断和供给收缩之间的预期差，而且从历史来看，供给端的收缩带来的上涨如果没有需求端的支撑将难持久。我们认为，原油上涨压力重重，调整尚未结束。

　　以上内容仅供参考，不构成操作建议！