2月14日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，明确优化非公开制度安排，调整非公开发行股票定价和锁定机制，如明确发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折，锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。业内人士称，新规出台一定程度上放宽了发行要求，进一步点燃了券商“补血”意愿。随着资本市场深化改革推进以及竞争加剧，通过补充资本实力壮大业务发展渐成券商的当务之急。

　　西部证券日前披露非公开发行A股股票预案称，公司拟向不超过35名特定对象非公开发行A股股票数量不超过10.51亿股（含本数），募集资金总额不超过75亿元（含本数）。本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产值的较高者。

　　截至4月13日，最近两个月内已有8家上市券商推出定增预案或调整原有定增预案，合计融资规模达807.5亿元。海通证券、国信证券、中信建投证券披露了百亿级的定增方案，分别计划募集资金不超过200亿元、150亿元和130亿元。

　　除定增外，配股方式也获得一些券商的认同。山西证券、国元证券、招商证券推出的配股方案近期获证监会通过。3月30日，红塔证券公布2020年度配股公开发行证券预案，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，预计可配售不超过10.9亿股，募集资金不超过80亿元。

　　补充资本金动力十足

　　补充资本金成为今年券商再融资的主要动力。业内人士指出，证券业竞争日益激烈，无论是头部券商还是中小券商，对于资金的需求都十分迫切，借政策东风、提升发行效率也是顺理成章。

　　以海通证券为例，其募集资金在扣除发行费用后全部用于增加公司资本金，补充营运资金，优化资产负债结构，完善公司金融服务产业链，具体包括扩大FICC投资规模、发展资本中介业务、增加投行业务的资金投入等。

　　海通证券表示，随着中国经济向结构优化转变，作为直接融资“主战场”的资本市场有望迎来新一轮蓬勃发展，就券业自身而言，行业的盈利模式正在发生深刻变革，资本实力将成为证券公司发展资本中介业务以及构建核心竞争力及差异化竞争优势的关键要素。

　　中国证券报记者梳理发现，不少调整非公开发行预案的上市券商，在谈及定增原因时纷纷强调了当前整体行业竞争态势，以及补充资本金对自身发展的重要意义。对头部券商而言，抢抓时机继续稳固优势地位将是未来发展的重要方向；对中小券商而言，补充资本金更大意义在于进一步发力特色业务，从而为自身在业内谋得一席之地。

　　第一创业证券计划通过定增募集资金不超过60亿元，主要用途是扩大投资与交易业务规模。第一创业证券表示，公司是国内银行间债券市场仅有的五家具有做市资格的券商之一，通过本次发行募集资金加大对固定收益产品为主的投资与交易业务的投入，以实现公司现有特色业务的持续发展。

　　券商股估值有望提升

　　分析人士指出，再融资新规不仅利于券商补充自身资本实力，也将对其股权承销业务带来相当增量收入。国开证券认为，再融资作为券商的轻资产业务，预计新规出台后券商现金增发收入有望重回百亿以上。从投资角度看，随着市场逐步消化新冠肺炎疫情带来的诸多影响，证券行业的估值压制状态将出现明显改观。

　　中信建投证券测算，预计在再融资等相关规则优化之下，2020年直接融资市场将得到长足发展，证券业服务实体经济的能力将显著提升。中性假设2020年证券业再融资主承销金额为1.8万亿元，费率为0.8%，那么全年可贡献收入144亿元，相当于2019年证券业营业收入的4.11%。

　　在中信建投证券看来，2020年央行工作会议确立了“保持稳健的货币政策灵活适度”的目标，有助于资本市场资金面维持宽裕；而以深化资本市场改革12条为代表的改革蓝图陆续落地，为中长期资金入市保驾护航。全年来看，头部券商发展空间值得期待。

　　安信证券指出，再融资新规体现了市场化导向，更好地扶持中小企业、支持其合理的融资需求，预计定增将再次成为上市公司再融资的主流方式，也将再次成为一级半市场主要的投资手段。定增市场的活跃同样利好创投和券商板块，相关公司值得关注。

　　2月14日再融资新规出台至今，多家券商及时调整定增预案或新推出配股方案。据中国证券报记者统计，截至4月13日，最近两个月内已有8家上市券商的定增或配股方案待实施，再融资规模合计807.5亿元，补充资本金成为券商再融资的最大动力。