整体来看，现阶段业界之于地产板块的后续表现并未达成一致预期。相对乐观的一方认为，在销售持续改善的情况下，虽然地产企业的融资可能被动逐步收紧，可大部分房企实质风险有限，短期内仍可在地产债方面进行短久期的信用下沉操作。

　　而相对谨慎的一方则对融资政策收紧的消息释出了担忧情绪，认为除了绝对龙头房企的短券以外，应全面回避该板块券种。

　　违约个例值得借鉴

　　“房地产作为复苏最快的行业之一，今年迅速走出了新冠肺炎疫情的影响。我们认为，在政策面左手‘去泡沫’，右手‘稳投资’的背景下，2020年房企信用风险总体无虞。”东方金诚工商企业二部高级分析师谢瑞直言，“不过，谨慎能捕千秋蝉，当前投资者仍需警惕具有如下特征的房企——布局集中且单个项目占比较大的区域中小型房企；豪宅、商业地产、旅游占比高的房企（融资政策边际收紧叠加疫情推波助澜下，回款更慢）；高杠杆扩张、无序并购风险高的房企，等等。”

　　不可否认，在信用风险依旧频出的当下，保持谨慎应是上上之策。

　　来自中证鹏元评级研究发展部的统计数据显示，2020年7月，共有17只债券发生违约（新增违约债券12只）；涉及12家发行主体，其中，有2家为首次违约。

　　就新增的违约发债主体来看，泰禾集团股份有限公司（以下简称“泰禾集团”）具有警戒意义。

　　需指出，泰禾集团的融资方式较为激进，高杠杆、高周转的策略，使其负债管理难度大，应对负面冲击的能力有限。一旦“收入增长-融资环境良好-业务稳步扩张”的闭环被打破，融资端的快速反应，会使得企业负债端压力直线攀升。

　　“对于泰禾集团来说，目前面临政策收紧和不可抗力的双重负面影响，伴随债务刚性兑付压力的骤然攀升，其发生违约在所难免。”一位券商交易员在接受记者采访时说。

　　公开数据显示，截至2019年末，泰禾集团的存量有息债务为969.99亿元，其中债券204.59亿元（包括境内债券和境外债券）。2020年7月以来，“17泰禾MTN001”“17泰禾MTN002”“17泰禾01”“18泰禾01”相继发生实质性违约。从到期情况看，2020年和2021年公司债务到期压力依旧不容小觑，剔除已经违约的4只债券后，2020年尚有余40亿元的待偿还规模，2021年有余66亿元的待偿还规模。此外，“18泰禾02”将在9月进入回售期，目前余额为15亿元。